Consejo Mundial del Oro: El oro se desempeñó con fuerza en enero, y la perspectiva aún depende de dos importantes proveedores de factores FX678

Consejo Mundial del Oro: el oro se desempeñó con fuerza en enero, y la perspectiva aún depende de dos factoresConsejo Mundial del Oro: el oro se desempeñó con fuerza en enero, y la perspectiva aún depende de dos factores

Los precios del oro bajaron en enero para cerrar en $ 1,797.17 la onza, menos del 1% mensual. El aumento de los rendimientos nominales, un dólar más fuerte y una declaración más dura de lo esperado de la Reserva Federal fueron los principales obstáculos para los precios del oro durante el mes. En términos de tonelaje, los ETF mundiales respaldados por oro registraron entradas de 46 toneladas (2700 millones de dólares), las más altas desde mayo de 2021. De cara al futuro, la política monetaria y la inflación seguirán siendo clave para los precios del oro a corto plazo.

El oro muestra cualidades de refugio seguro

Los precios internacionales del oro bajaron en enero, menos del 1% a $1,797 la onza. Pero eso no refleja los cambios interesantes que ocurrieron ese mes. Los precios del oro subieron de manera constante en medio de la agitación en los mercados de valores a pesar del aumento de los rendimientos y un dólar estadounidense más fuerte, pero en la última semana del mes, una caída inducida por la política monetaria eliminó las ganancias anteriores.

Las expectativas del mercado de una subida de tipos de la Fed de hasta un 0,25% y una reducción de su balance impulsaron el rendimiento nominal del Tesoro estadounidense a 10 años casi 30 puntos básicos hasta el 1,78%, un viento en contra que no logró detener las ganancias del oro. Históricamente, la alta inflación ha mantenido las tasas de interés reales en mínimos históricos, lo que ha llevado a los inversores a optar por activos más riesgosos y menos líquidos. Pero los precios del oro cayeron bruscamente después de la declaración del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 26 de enero. La declaración fue más dura de lo esperado, confirmando que es probable que haya una subida de tipos en marzo y que no se ha tomado ninguna decisión sobre el tamaño o el número de subidas de tipos este año.

Esto es confirmado por el Modelo de Atribución de Ganancias de Oro (GRAM) del Consejo Mundial del Oro (Figura 1). Muestra que el aumento de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. en enero fue el mayor obstáculo, pero la inflación de equilibrio también podría ser un lastre significativo para el rendimiento del oro. La tasa de equilibrio a 10 años en EE. UU. cayó a alrededor del 2,4 % en enero desde alrededor del 2,6 %, lo que indica expectativas de una inflación a largo plazo más benigna. Un dólar estadounidense más fuerte también es malo para el oro, ya que el índice del dólar estadounidense alcanzó su nivel más alto desde 2020. Sin embargo, en relación con otros activos principales, el oro se desempeñó bastante bien en enero (Figura 2).

Figura 1: Los rendimientos del oro aumentan en enero, el dólar se fortalece

Contribución de los impulsores del precio del oro a los rendimientos cíclicos del oro*

El oro también fue impulsado por algunos factores de apoyo en enero. El aumento en las compras de ETF de oro respaldados físicamente es un cambio notable en el sentimiento. A nivel mundial, 46 toneladas (2700 millones de dólares) de entradas de ETF respaldados por oro en enero, el aumento mensual más alto en tenencias desde mayo de 2021, se concentraron particularmente en fondos cotizados en EE. UU. Además, los riesgos geopolíticos están aumentando debido a las crecientes tensiones entre los miembros de la OTAN y Rusia por Ucrania, lo que ayuda a mantener alta la incertidumbre. El oro tiende a ser respaldado cuando aumentan las tensiones geopolíticas, otra razón por la cual el oro es un gran diversificador en cualquier cartera.

Figura 2: Oro y otros activos principales realizados en enero*

En enero, el volumen de negociación diario promedio de oro repuntó significativamente, y el aumento en el volumen de negociación de OTC y COMEX fue una de las razones del aumento en los precios del oro (Figura 3). En enero, el volumen de Prime Day aumentó a $ 139 mil millones, un aumento mensual del 71% y un 7% por encima del promedio de 2021. Tras el comunicado de la Fed, las posiciones largas netas en COMEX cayeron a 590 toneladas (34.000 millones de dólares), el nivel más bajo desde finales de septiembre.

Figura 3: El volumen de negociación diario principal de enero supera el promedio de 2021

Volumen medio diario de mercado (en USD)*

De cara al futuro: las tasas de interés y la inflación seguirán siendo clave para los precios del oro

Los precios del oro se recuperaron en los primeros días de febrero a un máximo de dos semanas a medida que se enfriaba la reacción inicial a la reciente declaración de la Fed. El análisis de los ciclos de ajuste anteriores muestra que el ajuste suele ser menos intenso de lo esperado inicialmente. Sin embargo, un sólido informe de empleo en EE. UU. para enero, junto con una fuerte revisión de los pronósticos de diciembre, abrió la puerta a un endurecimiento más agresivo por parte de la Reserva Federal en el corto plazo.

Del mismo modo, con el Banco de Inglaterra votando por estrecho margen 5-4 a principios de febrero para aumentar las tasas de interés en otro 0,25% en lugar del 0,5%, esto podría ejercer más presión sobre el mercado del oro en el mercado local. El Banco Central Europeo se enfrentará a un problema similar. El BCE está bajo una mayor presión para hacer frente a la amenaza de la inflación en la zona euro, ya que el IPC subió un récord del 5,1% en enero.

Vale la pena señalar que no todos los bancos centrales tienen la intención de aumentar las tasas de política en el corto plazo. Pero, en términos más generales, el Consejo Mundial del Oro cree que los inversores seguirán centrándose en las perspectivas nubladas sobre el ritmo de las próximas subidas de tipos y la inflación persistentemente alta. A corto plazo, la capacidad del oro para moverse significativamente en cualquier dirección dependerá de si los inversores están más preocupados de que la inflación no se enfríe o si las tasas de interés están aumentando más rápido de lo esperado.

Del mismo modo, el panorama técnico a corto plazo para el oro es menos claro, pero una saludable tendencia alcista en el índice compuesto del dólar estadounidense y el rendimiento de la nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años podría actuar como una restricción. Dado el sentimiento mixto reciente sobre el oro, el Consejo Mundial del Oro cree que las entradas en ETF de oro y las tenencias de COMEX serán un indicador importante a tener en cuenta.

Rendimiento del mercado del oro por región de un vistazo

India: la demanda minorista se mantuvo débil en enero debido a la reimposición de las restricciones de Covid-19 y un enfriamiento de la demanda en el lugar de vacaciones. Esto resultó en un descuento de $1-2/oz en el mercado local y se amplió a $2-3/oz a finales de mes. El precio local del oro fluctuó lateralmente, mientras que las expectativas de un cambio en los impuestos sobre el oro en el presupuesto federal del 1 de febrero (y posteriormente ningún cambio en la tasa impositiva sobre el oro) llevaron a una caída en las compras de oro. Pero se espera que la demanda minorista mejore en febrero debido a una caída en los casos de covid-19 y un retroceso en los precios del oro.

Los ETF respaldados por oro de la India vieron una salida de 1 tonelada en enero, impulsada por el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno indio a 10 años y las expectativas de una postura más dura de la Reserva Federal. Las tenencias totales de oro de China se situaron en 37 toneladas a finales de enero.

Ventas de monedas de oro de EE. UU.: Las ventas de monedas American Eagle alcanzaron las 181 500 onzas (326 millones de dólares) en el mes, el tercer total de enero más alto registrado (Figura 4), después de que la empresa vendiera 1,2 millones de onzas (23 millones de dólares) en 2021 mil millones) , las ventas anuales más altas desde mayo de 2009

ETF: los ETF de oro agregaron 46 toneladas ($ 2,7 mil millones) a AUM global en enero, la mayor entrada mensual desde mayo, con fondos concentrados en los fondos más grandes de América del Norte, con tenencias de fondos europeos ligeramente superiores. Esto supera la salida de fondos de Asia. Las reservas mundiales de divisas se situaron en 3.616 billones de euros (209.000 millones de dólares) a finales de septiembre

Figura 4: Las ventas de enero de American Eagle Coin alcanzaron el tercer nivel más alto de todos los tiempos

Venta de monedas American Eagle de enero*



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