¿Cuánto tiempo puede el dólar estadounidense mostrar su poder?Goldman Sachs: actualmente está sobrevaluado en un 18%, el dólar fuerte puede ser difícil de seguir proporcionando

¿Cuánto tiempo puede el dólar estadounidense mostrar su poder?Goldman Sachs: Actualmente sobrevaluado en un 18%, el dólar fuerte puede no ser sostenible

Financial Associated Press, 17 de mayo (Editor Xiaoxiang) “El dólar estadounidense es nuestra moneda, pero es su problema”: este año, frente a un dólar cada vez más fuerte, las principales economías del mundo, especialmente las economías emergentes Sin duda sienten el “frío Hasta el hueso”. Entonces, ¿cuándo terminará este ciclo de dólar fuerte? Los expertos de la industria ahora están llevando a cabo una animada discusión sobre esto.

A principios de este mes, el índice ICE del dólar estadounidense, que mide la fortaleza frente a una canasta de monedas principales, superó la marca de 105 por primera vez desde diciembre de 2002.

Fundamentalmente, hay muchos factores detrás del reciente aumento del dólar a máximos de 20 años: desde la ampliación de las tasas de interés y los diferenciales de rendimiento, hasta las perspectivas de crecimiento económico relativamente más favorables de EE. UU. y la agitación del mercado de valores y criptomonedas. dólar más alto.

Estos factores alcistas también se reflejan en los últimos datos de tenencias de dólares estadounidenses: la posición larga en dólares estadounidenses se ha convertido casi en la única opción para la mayoría de los participantes del mercado, especialmente los fondos de cobertura.

Según los últimos datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) de EE. UU., las posiciones largas netas en dólares de los fondos de cobertura frente a las monedas del G10 aumentaron a 20.600 millones de dólares en la semana que finalizó el 10 de mayo, desde los 19.800 millones de dólares de la semana anterior.

Fue la posición larga neta más grande desde principios de diciembre y, al mismo tiempo, el sentimiento alcista sobre el dólar estadounidense abarcó casi todos los rincones del mercado de divisas, con fondos de cobertura largos frente a todas las monedas principales excepto el euro.

Entre ellos, el tamaño de la libra esterlina es particularmente grande. Los fondos de cobertura han estado cortos en libras esterlinas desde mediados de noviembre, excepto durante la semana anterior al conflicto ruso-ucraniano, según los datos de tenencias de la CFTC. El tamaño total de la posición corta neta en libras esterlinas ha superado los 6.000 millones de dólares estadounidenses. La libra esterlina cayó a un mínimo de dos años de 1,2155 frente al dólar el viernes.

Para el próximo movimiento del dólar, un punto importante de discusión ahora es cuánto aumentará la Fed las tasas de interés en este ciclo de alzas de tasas de interés: la tasa terminal implícita en la fijación de precios de la tasa de financiación garantizada durante la noche (SOFR) ya ha aumentado desde el El día de la decisión de la Fed a principios de mayo de casi 3,50% cayó a 3%. Pero la mayoría de los observadores creen que seguirá siendo significativamente más agresivo que otros bancos centrales de todo el mundo.

Sin embargo, a medida que la llamada alcista para el dólar en el mercado de divisas continúa aumentando, las posiciones largas en dólares se han vuelto más concurridas, y muchos participantes del mercado actualmente creen que el aumento del dólar ha sido excesivo: ¡Goldman Sachs es sin duda uno de los representantes!

Goldman Sachs: el dólar estadounidense ahora está significativamente sobrevaluado en un 18%

Los estrategas encabezados por Zach Pandl, codirector de estrategia global de divisas y mercados emergentes de Goldman Sachs Group Inc., dijeron esta semana que si bien el dólar generalmente se fortalece cerca de una recesión, una vez que entra, las apuestas sobre la fortaleza del dólar son ineficaces.

Dado que los economistas de Bloomberg ya elevan la probabilidad de una recesión en EE. UU. este año al 30 por ciento, la fortaleza del dólar pronto podría verse amenazada.

Según datos históricos citados por Pandl, el dólar estadounidense es más mixto durante las contracciones económicas. El más representativo de estos es el período de 1999 a 2001, cuando la economía estadounidense también era similar a la situación actual de caída de las valoraciones de las acciones de crecimiento, una Reserva Federal agresiva y un dólar fuerte.

Goldman Sachs cree que el dólar actualmente está significativamente sobrevaluado en aproximadamente un 18%. El banco también ve dos posibilidades para la dirección del dólar en las próximas semanas:

Si la perspectiva de crecimiento mundial mejora, el dólar se debilitará a medida que los inversores recurran a activos de mayor riesgo, y si la economía mundial cae en recesión, la perspectiva del dólar también se debilitará.

En el primer caso, los inversores deberían vender en corto el dólar frente a la mayoría de las divisas, siendo el banco especialmente optimista con las divisas de los exportadores de materias primas, como el dólar canadiense.

En el último caso, el yen puede superar al dólar, como suele hacerlo bien durante las recesiones. Los analistas esperan que el yen gane hasta un 20% si llega una recesión.

Sin embargo, Pandl y otros también escriben que el desempeño del dólar estadounidense durante y alrededor de una recesión es menos claro que el de otros activos, ya que dependerá del momento exacto de los eventos de riesgo en las regiones y del desempeño de los mercados de capital de EE. UU. en relación con otros países. y así sucesivamente factores.



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