¿No se puede detener la subida del dólar? El arma mágica antiinflacionaria de la Fed se está convirtiendo en una caja de Pandora para los mercados emergentes – ecltrade.com.pk

¿No se puede detener la subida del dólar?El arma mágica antiinflacionaria de la Fed se está convirtiendo en una caja de Pandora para los mercados emergentes

Aunque la economía de EE. UU. ha enfrentado una serie de desafíos en lo que va del año, como una inflación vertiginosa, el desplome de las acciones de EE. UU. y una confianza del consumidor inestable, un indicador importante aún muestra la fortaleza de la hegemonía financiera de EE. UU. en todo momento: el dólar estadounidense.

Si bien Wall Street ha sufrido un doble dumping de acciones y bonos este año, el índice del dólar estadounidense ha subido un 8%. A excepción de algunas monedas como el real brasileño y el rublo ruso, el dólar estadounidense ha subido considerablemente frente a la mayoría de las principales monedas no estadounidenses, y la gran mayoría de la apreciación se ha producido en los últimos dos meses.

En la actualidad, la tasa de apreciación del dólar estadounidense frente al yen japonés ha alcanzado un 12% durante el año, frente al franco suizo un 10% y frente al euro y el renminbi más del 8% y 6% respectivamente.

Hay varios factores clave que están impulsando al dólar al alza en este momento, entre ellos el hecho de que las tasas de interés en los EE. UU. son mucho más altas que en otros lugares. Por ejemplo, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años ahora ha alcanzado el 2,9 %, mientras que el rendimiento de los bonos de referencia de Alemania, el Reino Unido y Japón durante el mismo período es solo del 0,95 %, 1,7 % y 0,2 %, respectivamente. Los rendimientos más altos han llevado a los inversores a seguir poniendo dinero en los Estados Unidos.

“En comparación con otros países desarrollados, la Fed ha estado subiendo las tasas de manera muy rápida y agresiva”, dijo Kristin Forbes, profesora de economía en el MIT y exmiembro del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra. Señaló que un dólar más fuerte era una consecuencia natural.

Y, de manera más general, el resto del mundo se encuentra en una situación económica aún peor que la de Estados Unidos. Las secuelas del conflicto ruso-ucraniano han comenzado a afectar duramente a la economía europea, y es más probable que los mercados emergentes se enfrenten a un tsunami de “estanflación”, que en cierta medida también ha provocado que el tipo de cambio del dólar sea “casi invencible” en el mercado de divisas.

Para la mayoría de los países, las consecuencias económicas inmediatas del conflicto entre Rusia y Ucrania podrían ser una inflación más alta, un crecimiento más lento, una desigualdad creciente e inestabilidad financiera. Para los países en desarrollo que dependen de las importaciones de productos básicos, los desafíos son aún más graves, especialmente si se comparan con los problemas que enfrentan las economías avanzadas.

El “arma mágica de lucha contra la inflación” de la Reserva Federal

Los cambios en el tipo de cambio del dólar estadounidense a menudo tienen importantes implicaciones económicas.La desventaja de un dólar fuerte para EE. UU. es que encarece las exportaciones, lo que frena el crecimiento de las exportaciones. Pero en el lado positivo, puede ayudar a mantener la inflación bajo control: piense en las zapatillas y la ropa que EE. UU. importa de lugares como China o Vietnam, donde el aumento del dólar los abarata.

Hoy, este último será claramente más importante para la economía estadounidense. El costo de los bienes importados se ha disparado a tasas de dos dígitos en 10 de los últimos 12 meses, según el Departamento de Trabajo. La pandemia de Covid-19 ha interrumpido las cadenas de suministro globales, lo que ha obligado a muchos estadounidenses a trabajar desde casa mientras aumentan el gasto en bienes duraderos en lugar de ir a cines, hoteles o restaurantes.

Un dólar más alto podría reducir los costos de importación de EE. UU. hasta cierto punto. Si bien las empresas que dependen de componentes importados pueden optar por aumentar las ganancias en lugar de bajar los precios cuando venden a nivel nacional, algunos de los ahorros en costos aún deberían transferirse eventualmente a los consumidores. El economista Owen Humpage estimó en 2015 que un aumento amplio y sostenido del 1 % del dólar reduciría normalmente los precios de las importaciones no petroleras de EE. UU. en un 0,3 % durante los próximos seis meses.

yTeniendo en cuenta que el enfoque actual de la política de la Fed es combatir la inflación, la apreciación actual del dólar sin duda facilitará el próximo trabajo de la Fed e incluso puede frenar su impulso de aumentar las tasas de interés de manera más agresiva para frenar la demanda y evitar que los precios al consumidor aumenten.

Históricamente, cada vez que la Fed ha intentado reducir la inflación, se ha basado no solo en los efectos inmediatos del aumento de las tasas de interés a corto plazo, sino también en los efectos colaterales de la caída de los precios de las acciones, el aumento de las tasas a largo plazo de las hipotecas y las empresas. deuda, y un dólar más fuerte.

Un índice de condiciones financieras compilado por Roberto Perli, jefe de análisis de políticas globales de la firma de inversión Piper Sandler, captura el impacto combinado de estos factores.

Dijo que el índice actual mostraba que las condiciones financieras eran tan restrictivas como lo eran en 2012, poco después de la crisis financiera de 2007-2009. Eso es un gran cambio, dijo Perli. Hace un año, las bajas tasas de interés, un mercado bursátil en alza y un tipo de cambio moderado significaron que las condiciones financieras eran más favorables para el crecimiento económico que en cualquier otro momento en más de 20 años.

En lo que va de año, la Fed ha subido su tasa de referencia en 75 puntos básicos. Pero el índice de condiciones financieras de Goldman Sachs muestra que debido al efecto de amplificación de la volatilidad de la moneda y el mercado de valores,Las condiciones financieras en el mercado en este momento son como si la Fed hubiera subido las tasas en 225 puntos básicos.

“La Fed seguramente estará contenta con el hecho de que las condiciones financieras se están endureciendo”, dijo William Dudley, ex tercer al mando de la Fed y ex presidente de la Fed de Nueva York. “Están ganando terreno. Eso no No significa que el banco central pueda dejar de subir las tasas, pero sí lo hace. Presión para actuar de manera más agresiva de lo planeado, a pesar de que todavía hacen lo que prometieron hacer”.

La Caja de Pandora de los Mercados Emergentes

Un dólar más fuerte ayudaría a la Fed a enfriar los precios y respaldaría la demanda de bienes de los consumidores estadounidenses en el extranjero, peroPara otros países, un dólar fuerte sin duda ha abierto una “Caja de Pandora”, elevando aún más sus tasas de inflación y drenando su capital.

Esto es especialmente preocupante para las economías emergentes. Ante la devaluación de la moneda local, o no pueden resistir y tienen que “recostarse”, o luchan por sostener el tipo de cambio de la moneda local interviniendo en el mercado de divisas o elevando las tasas de interés. Los bancos centrales de India y Malasia aumentaron inesperadamente las tasas de interés este mes. El RBI intervino directamente en el mercado de divisas para tratar de respaldar el tipo de cambio de la rupia. Además, la Autoridad Monetaria de Hong Kong de China también se vio obligada a comprar dólares de Hong Kong la semana pasada para defender su sistema de tipo de cambio vinculado.

scotiabank“Las rápidas subidas de tipos de la Fed están causando dolores de cabeza a muchas otras economías del mundo, provocando salidas de capital y debilidad de la moneda”, dijo Tuuli McCully, jefe de economía de Asia-Pacífico.

Si bien la desaceleración del crecimiento de EE. UU. y el enfriamiento de las expectativas de inflación pueden eventualmente conducir a un intento de desacelerar la apreciación del dólar (lo que a su vez aliviará la presión sobre otros bancos centrales para endurecer la política monetaria), puede llevar meses encontrar este nuevo equilibrio. Al menos hasta ahora, los operadores son reacios a pensar que el repunte del dólar ha tocado techo.

Clay Lowery, ex subsecretario de asuntos internacionales del Departamento del Tesoro de EE. UU. y ahora vicepresidente ejecutivo del Instituto de Finanzas Internacionales, dijo que las economías en desarrollo están en peligro de “desajustes de moneda”, en los que los gobiernos, las empresas o las instituciones financieras toman prestado en dólares y luego prestarlo en moneda local.

El crecimiento global solo será mayormente plano este año, con Europa entrando en recesión, las principales economías se desacelerarán bruscamente y las condiciones financieras en los Estados Unidos se endurecerán significativamente, según un nuevo pronóstico del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF). Los economistas de Morgan Stanley esperan que el crecimiento de este año sea menos de la mitad del de 2021.

Las tasas de interés continúan aumentando en medio de la agitación mundial en curso, desde el conflicto ruso-ucraniano hasta el bloqueo del coronavirus, lo que ha llevado a los inversores a recurrir al sector de refugio seguro, con economías con grandes déficits en cuenta corriente con mayor riesgo de volatilidad.

Según el Instituto de Finanzas Internacionales, hubo alrededor de $4 mil millones en salidas de los mercados de valores en las economías emergentes en abril. Las monedas de los mercados emergentes han caído considerablemente, con los precios de los bonos de los mercados emergentes asiáticos cayendo un 7 por ciento este año, más que las pérdidas durante la “rabieta” de la Fed en 2013.

Rob Subbaraman, jefe de investigación de mercado global de Nomura Holdings Inc., dijo: “El endurecimiento de la política monetaria de EE. UU. tendrá enormes efectos indirectos en el resto del mundo. El verdadero problema es que la mayoría de las economías fuera de EE. UU. están en condiciones de comenzar con son más vulnerables que los propios Estados Unidos”.

“Estados Unidos siempre ha sido visto como un refugio seguro, y con el aumento de las tasas de interés de la Fed y del mercado, podría fluir más capital hacia Estados Unidos”, dijo Lowery. “Esto podría causar más daño a los mercados emergentes”.

Fuente del artículo: Financial Associated Press



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